浅谈经济危机下不良资产重组给企业带来托管经营的机遇

2020年，突如其来的疫情给世界经济带来了严重影响，我国虽然好一些，但也难以独善其身，加上美国把中国作为战略竟争对手，遏制围堵，引起当前经济下行承压，投资环境整体较为平淡，订单大量减少，开工率下降，违约事件频发，形成三角债和不良资产，造成企业危机四伏。

面对经济低迷、暗潜危机的生存考验，企业需要多管齐下，抵御各种风险，运用市场战略、经营策略、财务管理以及法律等方面手段防范风险，对不良资产进行重组、托管的生产管理模式，未尝不是一个好出路。

一、不良资产形成、处置和管理

1、什么是不良资产？不良资产是主要包括银行的不良资产，政府的不良资产，证券、保险、资金的不良资产，企业或个人的不良资产。通俗地讲，不良资产指借款人不能按期、足额归还本息的贷款。单位尚未处理的资产净损失和潜亏挂帐、银行不良债权等。

2、不良资产的形成

随着中国经济下行的趋势日趋明显，市场上产生更多的不良资产，其中包括来自政府、企业以及个人，据公开数据统计，2020年不良资产的市场将达到 4.8万亿。为什么会产生这么多的不良资产呢？原因如下：

第一、 企业经营不善造成

因为企业的风控体系不完善，导致企业的应收账款无法及时回收和应付账款又无法及时偿付，产生三角债，导致资金链中断，财务危机四伏，形成不良资产。如:企业没有建立良好的信用评价体系对借款人、赊货人的信用核查导致应收账款到期回收不回来形成坏账。公司财务监管不严而资金出借、挪用公款导致财务被掏空而破产拍卖。企业做假账以达到企业虚假盈利目的和对长期亏损的资产进行挂账，形成坏账等等。

第二、银行经营不良造成

由于体制束缚影响风险管控。如：信贷业务受国家政策严格控制影响市场化运行，银行职员存在吃大锅饭思想、职业素质能力等因素产生坏账率。商业银行风控体系存在问题，房贷审核、管理、考核体系存在问题等。不合规放贷形成坏账。激励机制不够完善造成经营偏差等等。

第三、 经济环境造成

在亚洲金融风暴期间我国商业银行出现大量不良资产；2008年美国的次贷危机爆发，政府拨巨资救市降低不良资产率。2010年国家调整经济结构不良资产再次上升。2012 年起出现不良资产集中暴发期。2018年经济下行，楼市、贷款收紧，资金链断裂，实体经济下滑。2020年，世界疫情给经济带来了严重影响，我国虽然好一些，但也难以独善其身，美国又把中国作为战略竟争对手，遏制围堵中国，更是不良资产的集中期，所以未来几年将是不良资产重组托管经营的活跃期。

第四、投资者个人造成

个人投资者抓住投资机遇获得收益，如购房投资，利用首付贷、消费贷等杠杆把楼市泡沫不停地吹大。中央收紧银根，导致部分投资者资金链断裂等。

因此大量不良资产形成是由于企业或个人逐利而缺乏风险防控相关，也与环境和经济政策紧密联系，是形成不良资产形成的主要源头。

3、不良资产的处置

不良资产处置分为传统常规、非常规和新兴等模式。传统常规模式有清收、重组、核销、打包出售、资产置换、资产租赁等模式。非常规模式有AMC代持、银银互持、收益权转让等模式。新兴模式有不良资产证券化、债转股、互联网渠道资产处置平台等模式。

4、不良资产的管理

不良资产不等于垃圾资产，对不良资产进行管理、产权理清、价值变现和价值提升后，不良资产已变成良性资产。不良资产管理分一次性管理（直接追偿、资产转让、破产受偿等）方式和阶段性管理（债转股、资产重组、资产置换、资产托管、资产证券化等）方式。

二、资产重组的意义和作用

不良资产的大量垒积，不能按时足额归还本息，造成企业经营难以为继，甚至面临破产。通过企业资产经营重组，获得新生。

企业资产重组已成为企业深化改革和市场投资炒作的热点，可以壮大自身实力，优化资源配置，提高运行效率，是企业资产优化组合、社会资源优化配置的一种必然选择。据统计，仅沪深两地上市公司中，资产重组的企业超过20％，更不用说中小型企业。

1、企业资产重组的作用

第一、可以实现企业资本结构的优化，在国家产业政策指导下，可以实现资产的战略性重组，让行业分布更为合理。

第二、与新建一个企业相比，企业重组可以减少资本支出。

第三、与企业自身积累相比，企业重组能够在短期内迅速实现生产集中化和经营规模化。

第四、有利于调整产品结构，加强优势产品，淘汰劣势产品，促进产品结构的调整。

第五、有利于减少同一产品行业内的过度竞争，提高产业组织效率。

2、资产重组类型的选用

企业资产重组根据其重组目标的重点不同分为财务性重组和战略性重组。

财务性重组是以优化资本结构、改善财务质量、规避财务风险和增加账面利润等作为重组目的，通过资产重组剥离不良资产等使其暂时避免破产危险、退市危机或达到配股、增发等再融资条件。

战略性重组是以完善产业结构、培育核心竞争力和提升企业价值等作为重组目的，凭借重组注入的优质资产实现与现有资产产生协同效应，或者实现现有资产产业链的延伸，或者寻求与现有资产关联度不大的多元化发展，或者促使现有资产进入更有发展前景的业务领域等，使重组后的资产结构及组成更加符合企业长期发展战略的需要，保证企业未来业绩的持续增长。

三、企业重组的意义和作用

企业重组，是不仅对企业资产的重组，而且对企业资金、劳动力、技术、管理等重新配置，是资产重组的递进。企业以资本保值增值为目标，运用资产重组、负债重组和产权重组方式，进行改组、整顿与整合，优化企业资产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，对企业的所有权、资产、负债、人员、业务等要素的重新组合和配置，推进企业创新，从整体上和战略上改善企业经营管理状况，强化企业在市场上的竞争能力。

1、企业重组方式

企业重组除企业法律形式改变、股权收购、资产收购、合并、分立非股权支付等外，还有：

资产重组是指对重组企业一定范围内的资产进行分析 整合和优化组合的活动.它是企业重组的核心。

债务重组即负债重组，是指企业的负债通过债务人负债责任转移和负债转变为股权等方式进行重组的行为。

股权重组是指对企业股权进行调整的行为.它与其他重组相互关联,甚至同步进行,比如债务重组时债转股。

人员重组是指通过减员增效,优化劳动组合,提高劳动生产效率的行为。

管理体制重组是指修订管理制度,完善企业管理体制,以适应现代企业制度要求的行为。

2、企业重组作用

企业重组的作用有：提高管理效率，降低营运成本；扩展营销网络，增加市场占有率；筹集资金，着眼未来发展；实现最佳资源分配；收购合并业务，确定行业地位；分拆业务上市；充分利用未来税收利益；发挥协同效应业务重组。

四、企业托管经营的机遇

企业托管经营是企业重组经营的方式之一，是企业重组经营所采取的具体化经营措施，在现实中意义重大。给一大批有眼光、有经营能力却拿不出巨资购买大块资产的企业家提供了广阔舞台。只转让经营权，不转让所有权，这有利于"两权分离"，避免资产所有者对企业干预太多，更好地体现现代企业自主经营的原则。在委托经营期间既可搞产品经营，也可搞资产经营。企业托管是近年来我国经济生活中出现的新生事物，是一种新的资本经营形式。在我国企业产权制度改革滞后的情况下，托管经营是一种搞活企业的灵活办法，也是一种值得探索的公司进行资产重组的途径和方法。

1、企业托管经营的概述

企业托管经营是指出资者或其代表在所有权不变的条件下，以契约形式在一定时期内将企业的法人财产权部分或全部转让给另一家法人或自然人经营。企业托管的实质是资产所有者和经营者之间责权利关系中引入符合市场经济规则的信托机制，在不改变或暂不改变原有产权归属的前提下，直接开展企业资产的重组和流动，有效地回避了企业破产、购并中的某些敏感性问题和操作难点，是现有条件下推进企业改革的有效模式。

2、企业托管经营方式

企业产权托管：托管经营以企业产权为标的物，委托方当事人依据一定的法律法规和政策，通过与受托方签订合同，以一定的条件为前提，以一定的代价作为补偿，将企业的全部财产权让渡给受托方处置。企业产权的托管经营实质上是一种非公开市场的企业产权交易的产权流通变通方式。

国有资产托管：以国有资产所有者代表的身份，将国有企业和公司制企业的国有资产通过合同形式委托给受托方当事人。由于所有制性质决定，在这种托管经营中，托管的标的物只能是企业的经营权，而不是企业的财产权。这是一种以短期产出为运作目标的经济行为，受托方当事人只能在合同约定的范围内，通过对托管企业经营机制的转换以及采取其他手段，使国有资产保值和增值。

国有企业托管：以一部分亏损的国有中小企业，通过企业的全部财产、全部职员和债务的改造，改变原有的企业结构和资产结构，从而实现资源的再配置。

民营企业托管：以一部分亏损的规模企业，通过企业的全部财产、全部职员和债务的改造，改变原有的企业结构和资产结构，从而实现资源的再配置。

五、管理服务公司托管经营的机遇

管理服务公司通过管理资源的输出，以托管形式帮助企业全面提升管理能力和经营业绩，对于提升管理服务公司的专业能力和社会形象，提高民营企业的核心竞争优势和盈利能力，起到双赢的作用，值得深入探讨。

1、管理服务公司进行企业托管，通常都不是所有权的托管，而仅仅是经营权和管理权的托管。即经营业务的托管，如生产管理、成本控制、物流管理、营销管理、财务管理、税务管理、法务管理、人力资源管理、金融管理、研发管理、政策研究管理等；管理职能的托管，例如战略实施计划、组织体系建设、招聘培训管理等。

2、管理服务公司的盈利方式

以利润分成作为收益分配的主要模式;以实现目标后收取固定托管费用为主要的利益来源。

企业托管是管理服务的延伸，双方责权利发生三大变化:从合同形式上看，由过去单纯的买卖合同转变为一种契约形式的委托合同；从合作关系上看，双方由过去的咨询公司提供建议，企业所有者进行决策转变为咨询公司进行经营决策，企业所有者进行监督；从利益分配上看，双方由过去的利益传递关系转变为利益共享关系。

3、管理服务公司的托管问题

随着管理服务公司的定位和职能的调整，其所承担的责任也随之增加，伴随而来的必然是风险的加大，因此，如何防范经营风险，是摆在管理服务公司面前的最重要的课题。管理服务公司必须对以下环节有充分的认识和深刻的理解，才能正确选择适合企业，发挥自身管理优势，实现自身的价值提升。

第一、对外部环境的充分理解。管理服务公司必须对备选企业所涉及的行业结构、行业发展、市场状况、发展趋势、政策法规、竞争环境以及其他宏观环境进行系统的分析与研究，以确定企业所面临的外部环境是基本平稳和健康的，行业发展走势基本可以预测的，不会出现颠覆性的不可控风险。

第二、对企业的充分理解。对企业的治理结构、领导人风格、财务状况、人力资源、技术实力、生产能力、合作伙伴、主要客户、潜在危机等关键控制点的掌握。

当然，托管企业不可能在上述环节都没有任何问题，否则也不需要由管理服务公司来进行托管了，在企业托管时一定要小心谨慎，避免盲目乐观，过度自信，最终使自己陷入无法自拔的境地。

4、 托管企业的防控

聘请企业托管公司管理自己的企业，其风险要小于聘请职业经理人，这是因为:首先，企业托管公司也是一个法人，双方的关系是以契约形成达成的委托关系，而不是雇佣关系，其相应产生的道德风险会大幅降低；其次，单个聘请职业经理人组成团队，如果职业经理人之间不能密切配合或者流动性大，会给企业的稳定发展带来一定的隐患，导致委托代理的机会成本上升。

因此，作为企业的拥有者，如果风险意识比较强，往往愿意以高于职业经理人薪酬的待遇聘请企业托管公司代为打理企业。

但这并不意味着聘请企业托管公司就没有风险，如防止委托主体不明确出现多头管理、托管合同不规范引起纠纷、没有明确监管规定影响托管作用、托管各方的法律关系不明确等问题。给企业带来大量的机会成本和沉没成本，影响企业的正常运营和发展，甚至威胁到企业的生存。

企业所有者还必须在对企业托管公司予以把控：如对企业托管公司的了解、企业托管经营管理方案的确认、企业托管经营管理团队的确认、过程监管等等。

当前，全国民营企业数量已经超过了3000万家，占全部国内企业数的99％，在国内GDP中占据一半以上，而在未来的5年时间左右，全部民营经济将占全国GDP3/4以上，民营企业面临巨大的发展机遇，也迎来了建立科学管理体系的重大挑战，而这些挑战又必将给中国企业托管公司带来难以想象的商机和发展空间，甚至成为企业托管公司优胜劣汰的分水岭，咨询的价值只有在实践中才能得以体现。

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